XT小课堂 | 为什么灰度信托溢价这么高仍有人买？（三）

今天我们来聊聊灰度信托的溢价。以比特币信托为例，灰度的比特币信托 GBTC 的溢价长期维持在 15% 到20%之间。

所谓溢价，简单来说，如果从灰度的比特币信托购买等值比特币的基金，需要比当时的市场价格高出15%-20%。而以太坊信托ETHE的溢价更是高达90%以上。

这么高的溢价，为什么还会有人去买呢？

首先，受众对象的不同，灰度信托在华尔街具有一定的知名度，投资者可以省心、放心的购买。此外，灰度产品的成交价格严格跟踪市场走势，其产品有相应产权、可以进行转让。

这些原因让灰度信托大受欢迎，而灰度的受众群体主要就是这些机构和财团等。

根据灰度近期公布的Q3季报，灰度在2019年的客户包括80%的机构投资者，12%的合格个人投资者，4%的家庭办公室和3%的退休账户。美国客户占了近半数（44%），离岸则占56%。对于机构来言，他们需要的是一种完全合法的，有保障的资产。另外，信托产品在美国地区可享受一定的税务优惠，美国投资者对此相当看重。

当然最为重要的一点，还是因为灰度合法。

比特币ETF是圈里常谈的话题。所谓比特币ETF，就是一种很普通的投资渠道。自从BTC诞生至今。已经有10多个机构已经提交了比特币ETF申请，包括VanEck、Bitwise Asset Management和Direxion等，然而美国证券交易委员会（SEC）对所有的比特币ETF产品都进行了回绝。

机构如此关注比特币ETF的原因，是因为比特币ETF后，能够让用户以更简单的方式持有数字货币，投资比特币只需要购买比特币ETF。而且比特币ETF的持有者并不会像冷钱包储存一样，需要密钥，助记词。因此也不用担心数字资产的存储问题以及安全问题。

比特币ETF将大大降低场外资金进入币圈的难度，也会被认为是官方对数字货币价值的背书，更被作为比特币开始进入金融资产类别的序幕。

比特币

ETF是比特币合法化的象征。

灰度只通过了ETF的一半，也就是说持仓合法，不过赎回还没有通过审批。2020年121，灰度投资比特币信托基金注册成为美国证券交易委员会（SEC）报告公司，其GBTC证券锁仓期从1年缩短至6个，从2020年421开始执行。而灰度以太坊信托ETHE锁仓时间依然为1年。通俗来说，灰度就好像是中国神话故事里面的貔貅，只进不出，所以才有了灰度持仓一直在增加，从不出货的现状。

灰度GBTC虽然不是ETF，但是灰度是第一个也是目前唯一可以在美国股市二级市场进行交易，追踪比特币价格的投资产品。

这样来讲，想必大家应该能清晰的理解为什么溢价这么高，还有这么多机构购买灰度信托的缘由了。